开云全站安全:

　　牧业大周期：职业大回转估计在即。1）牛肉与牛奶双种类有望回转：国内肉牛产能去化等级或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望继续上涨至2027年。国内原奶价格已累计跌落近4年，继续亏本带来产能出清压力，一起肉奶比价已至前史高位，后续有望推进奶牛筛选加快，完成“肉奶共振”。2）国内与国外两个商场协同提价：海外牛肉价格在主产区减产推进下，已进入上行周期，叠加进口调控，未来国内进口牛肉估计量减价增。原奶进口方面，全球奶粉继续去库，景气重回上行通道，现在进口大包粉已失掉性价比，后续在国内产能缩短和进口减量一起推进下，国内原奶供需格式估计改进，价格有望迎来修正。

　　猪禽饲养链：弱化周期，强化龙头。未来出资将从注重周期节奏转向公司办理内核，从注重本钱开支转向现金流发明。1）生猪：官方产能调控将加快头部企业现金流快速好转，并有望转型为盈利标的，在全职业产能缩短的布景下，龙头的本钱优势有望明显提高，强者恒强。2）禽饲养：供应动摇起伏有限，行情有望随需求复苏，有突出贡献的公司凭仗单位超量收益优势有望完成更高现金流分红报答。3）饲料：畜禽饲养工业化加深，工业分工清晰，饲料龙头凭仗技能和服务优势，有望进一步拉大竞赛优势。

　　宠物：新消费优质赛道，长时间看好国产品牌兴起。宠物作为新消费优质赛道，长时间景气获益人口趋势，且国内自主品牌正快速兴起，2026年头部宠食标的成绩添加确定性仍较强，参阅日本自主品牌兴起经历，仍有充沛扩容空间。要点引荐自主品牌身位抢先的乖宝宠物，以及海外产能布局全面、自主品牌加快追逐的中宠股份。

　　大宗农产品概览：底部盘整，等候上行。1）玉米：短期新粮季边沿供应添加，中长时间底部支撑较强。2）大豆：美豆进口康复抬升本钱中枢，长时间重视南美气候催化。3）油脂：供应温文添加，方针支撑价格中枢。4）小麦：供应安稳，估计随玉米价格企稳。5）大米：国内保持丰登，估计低波震动。6）白糖：主产区保持丰登，估计震动偏弱。7）棉花：国内保持丰登，重视需求催化。

　　出资主张：引荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业引荐：优然牧业、现代牧业等，主张重视我国圣牧。2）生猪引荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽引荐：立华股份、益生股份、圣农开展等。4）饲料引荐：海大集团。5）宠物引荐：乖宝宠物、中宠股份等。